Hedge Fund Skrywer

Hedge fund Strategieë (7) - Opbrengs-Curve Arbitrage en skoenlappers Ons hersiening van hedge fund handel strategieë gaan voort met 'n bespreking van opbrengs-kurwe arbitrage (YCA), 'n vorm van vaste inkomste arbitrage. Ek het voorheen geskryf oor die opbrengskromme, konveksiteit, en duur. Ons hersiening van hedge fund handel strategieë gaan voort met 'n bespreking van opbrengs-kurwe arbitrage (YCA). 'n vorm van vaste inkomste arbitrage. Ek het voorheen geskryf oor die opbrengskromme. konveksiteit. en duur. Onthou dat vir effekte nie bied ingeboude funksies (soos wan en oproepe), prys 'n band en die rente-opbrengs skuif in teenstelling rigtings, gee 'n omgekeerde assosiasie met duur en opbrengs. Hoër opbrengste beteken korter duur. Die $ duur van 'n verband is 'n produk van die duur en die prys (waarde); met eenhede van dollar-jaar. dit weerspieël duur veranderinge in dollars eerder as in persentasies. 'N parallel verskuiwing in 'n opbrengskromme vind plaas wanneer die opbrengs op alle termyne verander met dieselfde hoeveelheid. Meer geneig is veranderinge in die verspreiding tussen kort en lang termyne toename (steiler) of verlaag (plat). A Halter portefeulje is gelaai op verbande op die kort en lang ente van die opbrengskromme; Aan die ander kant, 'n koeël strategie behels die aankoop van intermediêre-volwassenheid effekte. Opbrengs-kurwe arbitrage is 'n handel strategie waarin 'n handelaar wedervaringe relatiewe mispricings langs die opbrengskromme te danke aan 'n hoë institusionele vraag vir geselekteerde termyne, onder ander redes. 'N Bekende vorm van YCA is die sogenaamde vlinder handel: lang handgewiggies (die "vlerke" van die vlinder) en kort koeëls (die skoenlapper se "liggaam") in 'n netto-nul duur $ verspreiding handel. Byvoorbeeld, kan jy die opstel van 'n portefeulje saam waarin jy lank 4 jaar en 8-jaar termyne, en kort 6-jaar termyne. Klein parallel beweeg in die opbrengskromme sal min uitwerking op hierdie portefeulje, want dit het 'n netto $ duur van nul. Maar groot parallel beweeg in enige rigting sal 'n positiewe opbrengs waarborg as gevolg van die positiewe konveksiteit (opbrengs teen die prys) van die portefeulje - in werking tree, verwag 'n groter konveksiteit in die vlerke as in die liggaam. Dit klink goed in teorie; in die praktyk, opbrengs kurwes gewoonlik ervaar komplekse bewegingspatrone dat 'n onverwagte kan hê invloed op die uitslag van 'n skoenlapper handel. Daar is vier populêre vorme van vlinder ambagte: Kontant en $ duur neutrale gewig - Geen kontant nodig voorlangs, aangesien die koste van die lang posisies is geneutraliseer deur die opbrengs van die kort verkoop. Geskik prima makelaars strukture is beskikbaar sodat die lang posisie dien as kollateraal vir die kort posisie, sodat nul kontantvloei aanvanklik vereis. Hierdie strategie voordeel trek uit 'n afplatting van die opbrengskromme, omdat die meeste van die $ duur is in die vleuels van die skoenlapper. Vyftig-vyftig gewig regressie - Die vakbond is so gestruktureer dat elke vlerk van die vlinder het gelyk $ duur. Hierdie strategie voordele van klein veranderinge aan die opbrengskromme, omdat die liggaam is minder konveks as die vlerke. Die posisie winste uit 'n steiler van die opbrengskromme. Let daarop dat hierdie handel nie neutraal is kontant, sodat terugkeer die koste van voer moet oorskry. Regressie gewig - 'n gesofistikeerde handel waarin die lineêre regressie meet die verspreiding tussen die kort vleuel en die liggaam is agteruitgang teen die verspreiding tussen die liggaam en die lang vleuel. Die meer vlugtige kort vleuel is meer geneig om weg van die liggaam te beweeg as wat die lang vleuel. So, sê byvoorbeeld bepaal ons 'n regressie-koëffisiënt van 0.5; Dit beteken dat 'n 20 basis punte verandering in die kort vleuel versprei 'n 10 basis punte skuif in die lang vleuel versprei sou impliseer. Aangesien die meeste van die $ duur is in die lang vleuel van die verspreiding, die strategie voordele van 'n afplatting van die opbrengskromme. Volwassenheid gewig - Die relatiewe termyne van die drie komponente (kort vleuel, liggaam, en 'n lang vleuel) word gebruik as die gewig van elke komponent. Die resultate van hierdie strategie is baie soortgelyk aan die regressie gewig scenario, behalwe dat die gewig faktor in die algemeen hoër as die regressiekoëffisiënt sal wees. Daar is berekende risiko maatreëls wat deur handelaars gebruik kan word om te bepaal of die verspreiding op elk van die vlinder strategieë is aantreklik en nooi belegging. Gevorderde lesers kan opkyk die model wat ontwikkel is deur Nelson en Siegel [1] om te sien hoe om die risikoblootstellings van verskillende vlinder versprei gedeeltelik verskans. Volgende keer sal ons ons opname van vaste inkomste arbitrage voort deur 'n vinnige blik op basis handel. [1] Nelson, C. R. en Siegel A. F. (1987) "karig Modellering van die opbrengs Curves", Journal of Business, 60 (4). p.473-489.